昨夜，美国银行(xíng)股持续暴跌，内外盘商品期(qī)货全线下跌。

　　当(dāng)地时间周二，美股三大指数集体(tǐ)低开，道指(zhǐ)跌0.14％，纳指跌(diē)0.57％，标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)跌(diē)0.37％。

　　美国地区性银行股又崩了，第一(yī)共和(hé)银行(xíng)股(gǔ)价(jià)重挫，盘中一(yī)度跌近30％，尾盘跌(diē)幅扩大(dà)至50％，续刷(shuā)历史新低。硅(guī)谷银(yín)行(xíng)母(mǔ)公(gōng)司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方(fāng)信(xìn)托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌(diē)超8.9％，KeyCorp跌(diē)超5.8％，阿(ā)莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌(diē)超5.4％。

　　由于(yú)美国地区性银行股再次大跌，导致(zhì)美国国债(zhài)价格飙升，短期市场(chǎng)利(lì)率大幅下(xià)跌，债(zhài)券交(jiāo)易(yì)员不再完(wán)全押(yā)注美(měi)联储会再加(jiā)息25个基点(diǎn)。6月的美联(lián)储利率(lǜ)掉期合约(yuē)目前反映出(chū)，央行基准利率仅比当前有效联邦基金利率高(gāo)出20个基点，这暗示未来两次FOMC会议中(zhōng)有(yǒu)一(yī)次加(jiā)息的可能性约为(wèi)80％。而本周早些时候，交(jiāo)易员认(rèn)为美联储在5月份加息几(jǐ)乎是(shì)肯定的，且6月份有可能进一步加息(xī)。除了大幅降低加息的可能性外，掉期交易还显示，市场(chǎng)对利率见顶后美联储降息的(de)押注有所增加，他(tā)们预计到年底联邦(bāng)基金(jīn)利率预计(jì)在4.3％左右(yòu)。

　　商品方面，美(měi)股时(shí)段(duàn)，新加坡铁(tiě)矿(kuàng)石指(zhǐ)数(shù)期(qī)货(huò)05合约跌破100美(měi)元/吨，日内跌幅(fú)近4％，为去年12月以来首次(cì)。WTI原油日内走低2％，报(bào)77.07美(měi)元/桶；布(bù)伦(lún)特原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面，截至昨(zuó)日(rì)23时收盘，国内(nèi)期货主力合(hé)约几(jǐ)乎全(quán)线下跌。玻(bō)璃(lí)、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌(diē)超2％，焦炭、铁矿石(shí)跌近(jìn)2％。涨幅方面，菜(cài)粕涨0.7％。

　　截至(zhì)今晨收盘，WTI 5月原油期货收(shōu)跌(diē)2.15％，报77.07美(měi)元/桶。布伦特6月原(yuán)油(yóu)期货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色金属(shǔ)全线(xiàn)下跌(diē)。伦(lún)铜(tóng)跌2.3％，伦铝(lǚ)跌近2％，伦锌感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜跌2.6％，伦(lún)铅跌1.7％，伦(lún)镍跌5％，伦锡跌(diē)4％。

　　昨天深夜，白(bái)宫发布声明(míng)称，美国总统拜登将否决(jué)众议院议长、共和党领(lǐng)袖麦卡锡提出的债(zhài)务上限(xiàn)方(fāng)案(àn)。白(bái)宫(gōng)称：众议(yì)院共和党人必须在没有任何要求和条件的情况下(xià)打(dǎ)消违约(yuē)的(de)可(kě)能性，并解决债务上限问题。

　　上周，麦卡锡(xī)公布了一项将债务上限(xiàn)问(wèn)题和削减支出捆绑(bǎng)的计划，要将债务(wù)上限(xiàn)上调1.5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)，但同时还要削减4.5万亿美元的政府支(zhī)出。

　　同在周二，美(měi)国财(cái)政部长耶(yé)伦警告(gào)称，如果美国国会不(bù)提高政府(fǔ)的债(zhài)务上限，由此产(chǎn)生(shēng)的债务违约将在美国引发一场“经济灾难”，使(shǐ)未来几年的利(lì)率上(shàng)升(shēng)。

　　耶伦(lún)当天(tiān)表示(shì)，债(zhài)务(wù)违约(yuē)将导致失业率上升，同时使美国(guó)家庭在抵(dǐ)押贷款、汽车贷款和信(xìn)用卡上的(de)支出增加。耶(yé)伦(lún)称(chēng)，提(tí)高或暂(zàn)停31.4万亿美(měi)元的债务(wù)上限是国会(huì)的一项“基(jī)本(běn)责任”，如(rú)果违约将(jiāng)产(chǎn)生一场(chǎng)经(jīng)济(jì)和金融灾难(nán)，使(shǐ)借贷成(chéng)本永久(jiǔ)提(tí)高，增加未(wèi)来的投资(zī)成本(běn)。如果不提高债务上限，美国(guó)企业将面临(lín)信贷(dài)市场的恶化(huà)，政(zhèng)府将可能无法向军人家庭和依赖社(shè)会保障的老年(nián)人(rén)发放款项。

　　拜登正(zhèng)式(shì)宣布(bù)竞选连任美(měi)国(guó)总统

　　北京时间4月25日(rì)傍晚，美国(guó)总统拜(bài)登正式(shì)宣布(bù)，他将参加2024年的连(lián)任竞(jìng)选(xuǎn)。法(fǎ)新社称，拜登将“以(yǐ)创纪录的80岁(suì)高(gāo)龄(líng)”投入(rù)到一(yī)场(chǎng)新(xīn)的激烈竞选中。

　　拜登在推特上写道：“每一(yī)代(dài)人都要经(jīng)历(lì)为了民主挺身而(ér)出的时刻，为了他们的(de)基(jī)本(běn)自由(yóu)挺(tǐng)身而出。我(wǒ)相信(xìn)这(zhè)是(shì)我们(men)的时刻。这(zhè)就是(shì)我竞选(xuǎn)连任美国(guó)总统的原因。加(jiā)入我们，让我们完成这项任务。”拜登还附上了一段视(shì)频。

　　法(fǎ)新社(shè)分(fēn)析(xī)称(chēng)，目(mù)前拜(bài)登在民(mín)主党内部没有(yǒu)真(zhēn)正的挑战者，但他的年(nián)龄可能受到“持续而激(jī)烈”的审视。拜登已(yǐ)经80岁(suì)，到第二任期结束(shù)时，这位资深民主党人将年满86岁。

　　美国全国广(guǎng)播公司（NBC）上周(zhōu)末发布的一项民调显(xiǎn)示，70％的美国人包括51％的民主党人，认为拜登不(bù)应该参选。不(bù)支持他参选的人中，69％的人认(rèn)为年(nián)龄(líng)是一个主(zhǔ)要或次要原因。

　　国(guó)内期交所公布劳(láo)动节期间风(fēng)控工作安排

　　昨日，国(guó)内各家期货交易(yì)所公(gōng)布劳动(dòng)节期间有关工作安排，调整(zhěng)相关期货合(hé)约涨跌停板(bǎn)幅(fú)度和交易保证金水(shuǐ)平。

　　上期所通知称，自4月27日起第一个未出现单边市的(de)交易日收盘结算(suàn)时，铜、铝、锌、铅期货合约(yuē)的交易保(bǎo)证金比(bǐ)例调整为11％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调整为9％；不锈(xiù)钢、纸(zhǐ)浆(jiāng)期货合约的交易保(bǎo)证金比例调整为(wèi)12％，涨跌(diē)停板幅度调(diào)整为10％；白(bái)银期货合(hé)约(yuē)的(de)交(jiāo)易保证金(jīn)比例调整为13％，涨跌停板幅度调整为(wèi)11％；镍、石(shí)油沥青期货合约的交易保证金(jīn)比(bǐ)例调(diào)整为14％，涨跌停板幅度(dù)调整为12％；锡期货(huò)合约的交易保证金比(bǐ)例调整为16％，涨跌(diē)停(tíng)板幅(fú)度调整为14％。5月4日(rì)交易后，自第一个未出现单边市的(de)交易日收盘(pán)结算时，黄金期货合约的交易保(bǎo)证金比例调整为9％，涨跌停板幅度调整为7％；其(qí)他品种期(qī)货合约的交易保证金比(bǐ)例和涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度恢复至原有水平。

　　上期能源(yuán)方(fāng)面，自(zì)4月27日起第一个未(wèi)出现单边市的(de)交(jiāo)易(yì)日收盘结算时，国际铜期货(huò)合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金比(bǐ)例调整(zhěng)为11％，涨跌停板幅度调(diào)整为9％；低硫(liú)燃(rán)料油期货合约(yuē)的交(jiāo)易保(bǎo)证(zhèng)金比例调整(zhěng)为(wèi)14％，涨跌停板幅度(dù)调整为12％。5月4日交(jiāo)易后(hòu)，自第一个未出现单边(biān)市的交易日收(shōu)盘结(jié)算时，所有品种期(qī)货合(hé)约的交(jiāo)易保证(zhèng)金(jīn)比例和涨(zhǎng)跌停板幅度恢复至(zhì)原有水平(píng)。

　　郑商所方面，自4月27日结算(suàn)时起(qǐ)，菜粕(pò)、菜(cài)油、玻(bō)璃、纯(chún)碱(jiǎn)期货合(hé)约(yuē)的(de)交易保证(zhèng)金标准调整为10％，涨跌停(tíng)板幅度调整为9％，其(qí)中纯碱2305合约的交易保(bǎo)证金标准仍(réng)为12％；白糖、棉花(huā)、棉(mián)纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤期货合(hé)约(yuē)的交易(yì)保证金(jīn)标准调整为9％，涨跌停板幅度调整为8％，其中PTA2305合约(yuē)的交易保证金标(biāo)准仍为13％。5月4日(rì)恢复交易后，自品(pǐn)种持仓量最大的合(hé)约未出现(xiàn)涨跌停板单边(biān)市(shì)的第一个交(jiāo感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜)易日(rì)结算(suàn)时起，上述品种期货合(hé)约(yuē)的交易保证金标(biāo)准和(hé)涨跌停(tíng)板幅度恢复至调整前水平。

　　大商(shāng)所通知称(chēng)，自4月27日(rì)结算时(shí)起(qǐ)，豆粕、豆油(yóu)、聚乙烯、聚丙烯和聚氯乙烯期(qī)货(huò)合约涨跌停板幅(fú)度调整(zhěng)为7％，交易保证金水平调整(zhěng)为8％；棕榈油(yóu)、乙二醇、苯(běn)乙烯(xī)和液化石油气期(qī)货(huò)合约(yuē)涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为8％，交(jiāo)易保证金水平调整为9％；其他期货合约(yuē)涨跌停板幅度(dù)和交易保(bǎo)证金水平(píng)维持不(bù)变(biàn)。5月4日恢复交易后(hòu)，在各(gè)期货持仓量最大的(de)合约未出现涨跌停板单边无(wú)连续报价的(de)第(dì)一个交易日(rì)结(jié)算时起，黄大豆1号、黄大豆2号、玉(yù)米和鸡蛋期货(huò)合(hé)约涨跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为6％，套期保值(zhí)交易保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)水平调整为7％，投机(jī)交易保(bǎo)证金水平调整(zhěng)为8％；豆粕(pò)、豆油、棕(zōng)榈油、聚乙烯、聚(jù)丙烯、聚氯乙烯、乙(yǐ)二醇(chún)、苯乙烯和液化石油(yóu)气期货合约涨跌(diē)停(tíng)板幅度和交(jiāo)易保证(zhèng)金水平恢复至(zhì)节前标准；其他期(qī)货合约涨跌停(tíng)板幅(fú)度和交(jiāo)易保(bǎo)证金水平(píng)维持不变。

　　中(zhōng)金所公告称，自(zì)4月(yuè)27日结算时起，沪深300、上证50、中(zhōng)证500股指期货各合约的交易保证(zhèng)金标准分别(bié)调整为(wèi)13％、13％、15％。5月4日交易(yì)后(hòu)，自相关(guān)品种持仓量最大(dà)的合约未出现(xiàn)单(dān)边市的第(dì)一(yī)个交易日结算(suàn)时起，沪深(shēn)300、上证50、中证(zhèng)500、中证1000股指(zhǐ)期货各合(hé)约的交易保证金标准调整为12％。沪深300、上(shàng)证50、中(zhōng)证1000股指期权各合(hé)约(yuē)的保证金(jīn)调整(zhěng)系数根(gēn)据相应股(gǔ)指期(qī)货的(de)交易保证金(jīn)标准进行(xíng)感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜调整(zhěng)。

　　广期所公告(gào)称，自(zì)4月27日结算时起，工业硅期(qī)货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保证金标准调(diào)整为9％和11％。5月(yuè)4日恢复交易后，在工业硅品种持(chí)仓量最大的合约未(wèi)出现涨跌停板单(dān)边(biān)无连续(xù)报(bào)价的第一个交易(yì)日结(jié)算时起(qǐ)，工业硅(guī)期货合(hé)约涨跌(diē)停板幅(fú)度(dù)和交易(yì)保证金标准调整为(wèi)7％和9％。

　　供强需弱，生猪期(qī)价(jià)大跌

　　昨日，生猪期现(xiàn)货(huò)价格走势背离(lí)，期货主力LH2307合(hé)约收盘至16345元/吨，日(rì)内跌4.11％。现货价格继续上涨，截至4月25日(rì)，全国均价15.24元(yuán)/公斤，环比上涨(zhǎng)0.3元/公斤。

　　齐盛期货分(fēn)析师孙一(yī)鸣表(biǎo)示，近(jìn)期(qī)生猪现货偏强的主要(yào)原(yuán)因有四点：一是(shì)短期二(èr)次育肥造成货(huò)源有所收紧(jǐn)；二(èr)是来自政策面的支(zhī)撑；三(sān)是近期(qī)降雨导致调运不便；四是“五一(yī)”假期需求支撑。不过，盘(pán)面主要(yào)以预期为(wèi)主，昨日盘面(miàn)下(xià)跌的主(zhǔ)要逻(luó)辑依旧在于产(chǎn)业(yè)基本(běn)面偏(piān)弱的事实。

　　“4月中(zhōng)旬，多地猪价(jià)‘破7’，猪价阶段性触底。中小(xiǎo)养户(hù)惜售推(tuī)涨情绪较浓，且(qiě)南北部分区域二(èr)次(cì)育肥(féi)采购量(liàng)增加(jiā)，政策消息稳市信(xìn)号相对强烈，期现货价格同时上涨。然而，生猪期货2307、2309合(hé)约虽有乐观预(yù)期，但已(yǐ)注(zhù)入升水，反(fǎn)弹至养(yǎng)殖成本附(fù)近明显承(chéng)压。同时，套保(bǎo)资金介入。因此周(zhōu)二期货盘面减仓大跌。”华(huá)联(lián)期(qī)货生猪分析(xī)师蒋琴(qín)说。

　　从供应端来(lái)看，截至(zhì)3月末(mò)，全(quán)国能繁母猪存栏相当于正常保有量的105％，一季度猪肉产量1590万(wàn)吨，同比增长1.9％。孙一(yī)鸣分析称，能繁母猪存栏以及生猪存栏依旧处于高(gāo)位(wèi)，意味着(zhe)今(jīn)年(nián)一季度去产(chǎn)能不及预期，供应偏宽松是事实。从(cóng)目前的存(cún)栏以及屠宰(zǎi)企业库存来看，今年下半年市(shì)场不会(huì)出(chū)现(xiàn)生(shēng)猪货(huò)源紧张或猪(zhū)肉紧张的状态，供应宽松(sōng)大概率延长至今年下半年(nián)。

　　格林大华期货生猪分(fēn)析师张晓君介(jiè)绍，从(cóng)月度初(chū)生(shēng)仔猪来看(kàn)，农业部监测数据显示，去年9月到今(jīn)年2月全国新生(shēng)仔猪数量各月(yuè)环比增幅(fú)逐月增加(jiā)，至少对应到今年7月生猪出(chū)栏供给相(xiāng)对充足(zú)。从出(chū)栏体重来看，当(dāng)前生猪出(chū)栏均重(zhòng)仍接近123公斤，同比去年(nián)增加约3％，预(yù)计二育猪源(yuán)仍将(jiāng)支撑(chēng)出(chū)栏体重。

　　值得一提的是，目前(qián)生猪(zhū)养殖逐步向规模化、集团化方向发展，而(ér)且规模化占比得到明显提升。蒋琴表(biǎo)示，今年猪场中大(dà)猪存(cún)栏(lán)量明(míng)显高于去(qù)年(nián)同(tóng)期(qī)，产能(néng)较为充裕。同时，2023年中(zhōng)央一号文件将“稳定生(shēng)猪(zhū)基础产能”目标细化为“强(qiáng)化以(yǐ)能繁母猪为(wèi)主的生猪(zhū)产能调控”，将(jiāng)全国能繁母猪数(shù)量稳定在4100万头的正常保有量，可见(jiàn)国家稳猪价的决心。

　　“此外，从冻品库存(cún)来看，随着(zhe)屠宰场持续入冻(dòng)，冻品库存持续(xù)攀升。卓创资(zī)讯数据显示，截至(zhì)4月20日，全国冻(dòng)品库容率为31.9％，明(míng)显高于去年最高(gāo)点28.24％。当(dāng)前(qián)冻鲜价(jià)差倒挂(guà)，冻品销售不(bù)畅(chàng)，待冻鲜(xiān)价差(chà)恢(huī)复，冻品持续出库，目前冻品的高库存水平将抑制猪价上涨空间。”张晓君说。

　　“虽然今年生猪消费总(zǒng)结为(wèi)持(chí)续(xù)向好发展态势(shì)，政(zhèng)策(cè)引导(dǎo)及市场预期(qī)向好，加上居民收入(rù)增加、消费意愿增强等利好因素(sù)，都是猪(zhū)肉(ròu)消费(fèi)的(de)助力(lì)。但是(shì)，实际(jì)需求(qiú)却一直不(bù)温(wēn)不火(huǒ)。目前看，今年生猪的需求大概率将回归到正常(cháng)年份水平。”蒋(jiǎng)琴说。

　　孙(sūn)一鸣(míng)也表示(shì)，此(cǐ)次需求好转主要在于(yú)冻品入库以及二育支撑，终端需求无实(shí)质性好转。目前“五一”备(bèi)货基本(běn)收尾，从走量看并未出现明显提升，随着二(èr)季度气(qì)温升高，需求逐(zhú)步(bù)降低，预计需(xū)求(qiú)再次回归至低迷状态。4月底到(dào)5月预(yù)计集团(tuán)企业出(chū)栏(lán)计划或继续增加，市场整体处于供(gōng)大(dà)于求状态(tài)，现货价格“五一”后或继(jì)续回落为主，盘面升水(shuǐ)状(zhuàng)态下短(duǎn)期缺乏上涨支撑。

　　在张(zhāng)晓君看(kàn)来，生猪整体供给相对(duì)充足，限(xiàn)制猪价大幅上涨。短期来(lái)看，“五(wǔ)一(yī)”小长(zhǎng)假前，终端(duān)备货启动，集(jí)团场缩量挺价，支撑猪(zhū)价短线反弹(dàn)。然而，假期(qī)效(xiào)应过后(hòu)，市场情绪(xù)逐渐褪去(qù)，猪价将(jiāng)重回供需基本面。当前距“五一”小长假仅剩(shèng)3个交易日，期货盘面(miàn)资金已经提前反(fǎn)映了市场(chǎng)情(qíng)绪。建议(yì)投资者控制仓位(wèi)，防范假期风险。

　　蒋琴认为(wèi)，综合来看(kàn)，猪价(jià)颓势不改，大概率仍将保持低位盘(pán)整运行状态。不过，市(shì)场预期二季度二次育肥缓慢入场，行(xíng)情或好(hǎo)于一季(jì)度。按照官(guān)方能繁存栏数据推算，今年3到10月，生猪理论出栏(lán)量处于逐步增加(jiā)的(de)阶段，并于10月份达到理论出栏(lán)峰值，11月生猪理论出栏量大概率(lǜ)环比下(xià)降。而(ér)11月份正值猪肉消费旺季，供减需增(zēng)预期下，相对支撑当期(qī)生猪价格，故目(mù)前盘面11月价格(gé)相对坚挺。不(bù)过在国家良好(hǎo)调控之下，能(néng)繁母(mǔ)猪产能(néng)并未(wèi)过度去(qù)化，生猪(zhū)存(cún)出(chū)栏量保持稳定(dìng)，猪价不(bù)具备持续大幅上涨的基础条件。在国家政策端稳定猪价意愿强烈的背景下(xià)，期价上行(xíng)压力恐(kǒng)加大(dà)，追涨(zhǎng)风险积聚，操作上，建议养殖端锚定成本，择机卖出套保锁定利润为主。

　　棕(zōng)榈油长期(qī)需求不容乐(lè)观

　　昨日，马(mǎ)来(lái)西亚BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货(huò)盘中大幅下跌，连续第(dì)三个(gè)交易日下滑，并触(chù)及约(yuē)一个月低点。

　　“近期(qī)棕榈油行情(qíng)变化多集中在需求端的扰(rǎo)动，一方(fāng)面，印(yìn)度洗船事件(jiàn)为盘面带来了压力；另一(yī)方面(miàn)，市场对于(yú)第二(èr)波新冠疫情可能到来从(cóng)而降低(dī)国内需求的担忧则进一步加速(sù)了盘(pán)面(miàn)下滑。”国联期货农产(chǎn)品(pǐn)事业部分(fēn)析师姜(jiāng)颖(yǐng)告诉期货日(rì)报记者，根据(jù)新加坡(pō)、日本等(děng)海外经验，第二波(bō)疫情的波及范围(wéi)预计很大概(gài)率将小于第一波，短期情绪释(shì)放后，棕榈油将回归基本面。从相关因素的梳理来(lái)看(kàn)，目前处于短多长空的局面。

　　据(jù)国海良时期(qī)货油脂分析师孙啸介绍，开斋节后市场延(yán)续了产地未来(lái)供需转宽松的交易逻辑。马(mǎ)来西亚午市24℃棕榈油(yóu)5、6、7月(yuè)船期现货报价分别为995美元(yuán)/吨、930美元/吨、862.5美元(yuán)/吨，整体相(xiāng)比上(shàng)一个交易日均有(yǒu)20美元(yuán)/吨左右的下跌。巨(jù)大的(de)back结(jié)构也显示出市场对东南(nán)亚地区棕(zōng)榈(lǘ)油食用需求(qiú)转入淡(dàn)季以及印尼可能放松DMO出口限制的担忧。产地(dì)供需偏宽松的(de)预期在印尼(ní)GAPKI公布2月份产量后得到强化。数据(jù)显(xiǎn)示，印尼2月份棕榈(lǘ)油产量高达425.2万吨，为历史同(tóng)期最高水平(píng)，仅环比1月微降0.9万(wàn)吨，降幅远(yuǎn)低于平均季(jì)节性减量。目前产地已步入增产季，在(zài)马来西亚摆(bǎi)脱洪水扰动(dòng)后，产区未来整体产量可能非常(cháng)可观。

　　“3月份马来西亚出口大增(zēng)，库存超预期下降至167万吨，不过，4月份马(mǎ)来西亚出口骤降，斋月节备货结束、主要(yào)进口国植物(wù)油供应(yīng)充足，印度3月棕榈油库(kù)存仍有59万吨，植物(wù)油库存则继(jì)续增高(gāo)至345万(wàn)吨，充足(zú)的库存和竞争油脂的影(yǐng)响或将冲击印度对(duì)棕榈油进口。”徽(huī)商期货油脂油料分析(xī)师郭文(wén)伟表示，检验(yàn)机构(gòu)AmSpec数据(jù)显示，马来西(xī)亚4月1—25日棕榈油出口量(liàng)为92.7万吨，环比下降18.4％。然而棕榈油(yóu)已经步入季节(jié)性增(zēng)产周(zhōu)期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日(rì)马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)产量环比增加(jiā)22.5％，产需结构(gòu)呈(chéng)宽松趋(qū)势。不过，4月份处在复产(chǎn)初期，且今年4月份工作日较少，产量预计(jì)在(zài)150万吨(dūn)以下，4月底马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存预计开始小幅度累库(kù)，且随着(zhe)复产利多增强和出口前(qián)景(jǐng)不(bù)佳持续，后期(qī)马(mǎ)棕继续面临累库压(yā)力，棕榈油行情或维持承压回调走势。

　　需求方面，孙啸(xiào)称，印度(dù)SEA数据显示(shì)，3月份(fèn)印度食用油进口113.56万吨(dūn)，处于季节性中(zhōng)性位(wèi)置(zhì)，其中(zhōng)棕(zōng)榈油进口量高达72.8万吨，占比突出。但(dàn)是其(qí)国内食(shí)用油峰值库存问题仍未解决。截至(zhì)3月末，其(qí)食(shí)用油总库存(cún)依旧(jiù)在344.7万(wàn)吨(dūn)，未见回落。根据目前已(yǐ)经走(zǒu)负(fù)的国(guó)际(jì)豆棕差，预(yù)计4—6月国际(jì)棕(zōng)榈油进口需(xū)求大概率出现萎缩。

　　此外，国内方面，郭文伟表示，国内棕榈油近(jìn)月进口严(yán)重倒挂，远月有所修复，近(jìn)月进口偏低，远(yuǎn)月买船(chuán)有所增加。海关数据显(xiǎn)示，3月进(jìn)口39万(wàn)吨，国内棕(zōng)榈油4—6月进口量预估(gū)分别在(zài)35万(wàn)、45万、40万吨。目前国内棕榈(lǘ)油(yóu)港(gǎng)口库存仍处在历史同期高点(diǎn)，截至4月25日(rì)，库存为85万吨，连续4周下降，随着气温升(shēng)高(gāo)及棕榈油消费进一步好转，需求有望回(huí)升，国内(nèi)棕榈油继续呈现去库走势。

　　展望后市，孙啸认为，短期连盘(pán)棕榈油仍将随油(yóu)脂整体(tǐ)弱势运行，有下破可能(néng)。5月份东南亚天气值得关注，目前已有少雨迹象，泰国最为明显，印尼次之。如果出现持续干燥天气，产区增(zēng)产节奏将被打破，届(jiè)时，棕(zōng)榈油有望相对(duì)抗(kàng)跌。

　　不过(guò)，在姜(jiāng)颖看来(lái)，短期棕榈油尚存利多因(yīn)素支撑。国内贸易商进(jìn)口利润深度亏(kuī)损，5月船期频现洗船，进口(kǒu)到港(gǎng)数量将明(míng)显减少。在(zài)此基础上，随着(zhe)天气升温，棕榈油消费季节性回暖。第二(èr)轮疫情(qíng)虽可能有(yǒu)影响，但无法改(gǎi)变消费逐步恢复的大势，国(guó)内库存短期(qī)内仍可能加速(sù)去化。长期市场(chǎng)对于未来供应充裕(yù)的预期基(jī)本一致。天气(qì)情况有所好转，马来西亚与(yǔ)印尼步入增(zēng)产周期(qī)，供应(yīng)增加而(ér)出口(kǒu)需求较差，未来产地存(cún)在累库预(yù)期。与此同(tóng)时，国际豆粽FOB价差处(chù)于历史极低负值(zhí)，棕榈油价格(gé)丧失竞争优(yōu)势，在豆油、菜油未(wèi)来存在集中供应压(yā)力的情(qíng)况下(xià)，棕(zōng)榈(lǘ)油长期(qī)需求不容乐观。

　　“综(zōng)合来看，短期(qī)利(lì)多因素对(duì)盘面有一定支撑，价格或以区间调整为(wèi)主(zhǔ)。长期来看，棕榈油(yóu)将(jiāng)逐渐演变为供强需弱(ruò)格局，叠加全球宏观经(jīng)济环境偏弱(ruò)，价格重(zhòng)心或逐步(bù)下移。”姜颖说。

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